**南华仪器退市风险警示边缘火速收购实控人资产：“双赢”背后谁是输家？**

随着2025年退市新规的全面实施，上市公司面临着更为严格的退市标准。一些业绩不佳的公司，如南华仪器，正站在了被实施退市风险警示的悬崖边。2024年底，南华仪器发布重大资产重组草案，拟支付现金7638.32万元收购实控人名下广东嘉得力清洁科技股份有限公司39.47%的股权。这一举动引发了市场的广泛关注，人们不禁要问，这场看似双赢的交易背后，谁才是真正的输家？

南华仪器成立于1996年，2015年在创业板上市，主营业务是机动车检测设备及系统等产品的研发、生产和销售。然而，随着零排放的新能源汽车快速普及，南华仪器的主业不可避免地迅速衰落。2023年，南华仪器的营收同比下降12.42%，已连续四年下滑，且归母净利润同比续亏。2024年前三季度，营收继续同比下降20.95%，虽然实现归母净利润0.19亿，但扣非净利润仍为负值。按照退市新规，南华仪器已经处于被实施退市风险警示的边缘。

在主业衰落的背景下，南华仪器开始谋求改变。早在2022年，南华仪器就曾筹划收购嘉得力股权，但由于种种原因未能成功。此次退市新规落地之际，南华仪器再次启动对嘉得力的大比例股权收购，并成功取得控制权。然而，与上次收购相比，本次交易标的业绩基本持平，但估值却增长了30%，评估增值率更是达到60%。这一估值的大幅上升引发了市场对其是否存在利益输送的质疑。

南华仪器对此表示，此次收购的目的是打造第二增长曲线，拓展至数字化、智能化清洁设备行业。然而，嘉得力与南华仪器的主业毫无关联，且其毛利率和研发费用率均显著偏低。2024年上半年，嘉得力的业绩也出现了大幅下滑，未来产品竞争力和盈利能力的持续性堪忧。这一现实情况使得南华仪器的这一收购计划充满了不确定性。

此外，南华仪器与嘉得力之间的关联关系也引发了市场的担忧。南华仪器的实控人为杨耀光和杨伟光两兄弟，而嘉得力的实控人也是杨伟光。这种关联关系使得市场对其是否存在利益输送的疑虑更加深重。尽管南华仪器表示此次收购将提升公司业务规模和盈利水平，但面对如此高的估值和嘉得力基本面的风险，市场对其未来前景并不乐观。

对于南华仪器而言，此次收购确实能够在一定程度上缓解其退市风险。通过收购实控人资产，南华仪器能够暂时避免被实施退市风险警示，同时实控人的资产也得以溢价变现。然而，这种双赢的背后却隐藏着巨大的风险。一旦嘉得力的业绩无法达到预期，南华仪器的财务状况将更加恶化，甚至可能面临退市的风险。

不仅如此，此次收购还可能对南华仪器的品牌形象和市场声誉造成负面影响。在主业衰落、业绩不佳的背景下，南华仪器本应该通过加强内部管理、优化产品结构等方式来提升自身竞争力。然而，其却选择了通过收购实控人资产来规避退市风险，这一行为难免让人对其公司治理和决策能力产生质疑。

此外，对于投资者而言，此次收购也带来了不小的风险。由于南华仪器与嘉得力之间的关联关系以及嘉得力基本面的风险，投资者很难准确判断此次收购的真实价值和未来前景。一旦收购失败或嘉得力业绩持续下滑，南华仪器的股价将面临巨大的下行压力，投资者将蒙受重大损失。

从更广泛的角度来看，南华仪器的这一收购行为也反映了当前A股市场的一些深层次问题。一些上市公司在面临退市风险时，往往不是通过加强自身竞争力来化解风险，而是通过资本运作、关联收购等方式来规避风险。这种行为不仅不利于上市公司的长期发展，也不利于保护投资者的合法权益。

为了防范类似风险的发生，监管部门应该加强对上市公司资本运作和关联交易的监管力度。对于存在利益输送嫌疑的交易，应该进行严格的审查和调查，确保交易的公平性和合法性。同时，还应该加强对上市公司信息披露的监管力度，提高信息披露的透明度和准确性，让投资者能够充分了解上市公司的真实情况并做出理性的投资决策。

此外，投资者也应该提高自身的风险意识和投资能力。在面对上市公司资本运作和关联交易时，应该保持冷静和理性分析的能力，避免盲目跟风或盲目投资。只有这样，才能在复杂的A股市场中保护好自己的合法权益并获取合理的投资收益。

综上所述，南华仪器在退市风险警示边缘火速收购实控人资产的行为虽然在一定程度上缓解了其退市风险，但背后却隐藏着巨大的风险和不确定性。对于上市公司而言，应该通过加强自身竞争力来化解风险；对于投资者而言，应该提高自身的风险意识和投资能力；对于监管部门而言，应该加强对上市公司资本运作和关联交易的监管力度。只有这样，才能共同维护一个健康、稳定、可持续发展的A股市场。

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